市值管理

「市值管理」是从 A 股搬来的词，在那边它本身就带争议。搬到币圈之后，因为没有对应的信息披露制度，它的模糊性被放大了。

用披露程度定位，而不是用说法

值得多看两眼的信号：

• 做市安排是否公开：做市商是谁、借了多少币、期限和行权条件如何。愿意披露的项目不多，披露了的说明不怕看。
• 回购销毁是否可验证：有没有链上地址、有没有可复核的交易哈希、资金来源是协议收入还是国库。只有公告没有哈希的回购，等于没发生。
• 国库地址是否公开：地址公开意味着任何转出都可被观察到。不公开则所有承诺都不可验证。

反过来，需要警惕的是这几种表述：「我们有资金护盘」「上所后会有市值管理团队跟进」「价格不会让大家失望」。这些话共同的特点是承诺一个价格结果，而价格结果不是任何人能承诺的东西。

一条边界

在中国大陆，虚拟货币相关业务活动属于非法金融活动（见 2021 年十部门《关于进一步防范和处置虚拟货币交易炒作风险的通知》）；在其他司法辖区，自买自卖做量、虚假申报等行为也普遍被认定为市场操纵。

当”市值管理”具体指的是这些操作时，它不是一个业务能力问题，是一个法律风险问题——对项目方是，对参与其中的人也是。