FDV 和流通市值差在哪：用哪个数先算三笔账

同一个代币，A 站写市值 8 亿美元，B 站写 3 亿美元，两个站乘法都没算错。差在乘数：一个站把项目方钱包里的 4 亿枚算进了流通，另一个没算。市值这个词在币圈并没有一个统一读数，它是价格乘以一个「由人认定」的份额数。

流通市值等于流通供应量乘以当前价格，**FDV（完全稀释估值，Fully Diluted Valuation）**等于总供应量乘以当前价格。CoinGecko 在词汇表里把 FDV 称作「假如全部供应都在流通，按当前价格算出的理论市值」，并特别说明这是理论值，因为流通供应增加本身就会影响价格。两个数的差额直接看是个很大的金额，不好比较；换算成相对现有流通盘的倍数，才能在不同的币之间横向比。份额怎么释放、「流通」由谁认定，代币解锁是什么意思里已经讲过，这里不重复。

FDV 这个词常被用来掩盖什么？

它常被用来把「流通占比」这个分母藏起来。项目上线时报「流通市值 2 亿美元」，听着小；换个场合报「FDV 10 亿美元」，听着大。两个数都是真的，缺的是两者之间的那个比值：流通占比 20% 还是 80%，意思完全不同。看到有人只报其中一个数，先把另一个补上，再往下谈。

从总供应量到 FDV 差额的三笔账：假设总供应量 10 亿枚、流通占比 20%，已流通 2 亿枚乘价格是流通市值 2 亿美元，未流通 8 亿枚相当于现有流通盘的 4 倍，全部乘价格是 FDV 10 亿美元；下方依次追问流通占比、未来 12 个月释放量和流通怎么认定。图中数字均为演示假设。 — 先把总供应量拆成「已认定流通」和「未进入流通」两块，再依次问三个问题；图中数字是演示用的假设，不对应任何真实代币。

FDV 和流通市值分别乘的是什么？

两个数用同一个价格，区别只在乘的份额数：FDV 乘总供应量，流通市值乘被认定为流通的那部分。价格是市场给的，乘数是人给的，真正要核对的是乘数。

总供应量能在哪里读到

单链上的标准代币，可以从合约读取当前的 totalSupply。销毁要分两种机制看：一种是销毁函数本身会减少 totalSupply，这时读数已经是扣过的，再扣一次就重复了；另一种是只把代币转进没人持有私钥的「黑洞地址」，totalSupply 不变，这部分才需要另外扣。具体是哪一种，要按这个合约的实现来核对。此外，同一资产跨链发行或桥接时，各条链上的数量可能被重复计入；合约里还可能有尚未铸造的额度，不同站点读出的总量因此会有出入。

流通供应量为什么是「认定」而不是「读数」

流通供应量不是链上字段，由数据站根据项目方披露的锁仓信息扣减得出，CoinGecko 的做法见方法说明。具体怎么认定、为什么两个站会不一样，已在代币解锁是什么意思里写过；这里只记住一点：乘数是人给的，不是链上读出来的。

股票市场是怎么区分这两个数的

股票市场的规则更硬。上交所在统计指标说明里分别定义了市价总值（按已发行总量计算）和流通市值（只按发行数量中非限售的部分计算），页面于 2026-10-06 查阅。美国证监会（SEC）的投资者教育网站对市值的定义是股价乘以全部已发行股份数，更接近币圈的「FDV 思路」。币圈把「流通市值」当成默认的那个市值，它的流通份额认定，既没有交易所公告那样的法定披露，也没有统一的审核。

FDV 比流通市值大多少倍，怎么换算？

把差额除以现有流通盘就得到倍数：未流通份额是流通盘的 (1 − r) ÷ r 倍，其中 r 是流通占比。差额本身是个金额，读起来很大，却不好用：8 亿的 FDV 减 2 亿的流通市值，差 6 亿美元，大还是小，得有个参照，参照就是现有的流通盘。

两条等价的算法

设流通占比为 r，也就是流通供应量除以总供应量，同时等于流通市值除以 FDV。

没进入流通的份额数量，是流通盘的 (1 − r) ÷ r 倍。
也可以直接用两个数相除再减一：FDV ÷ 流通市值 − 1。

五种流通占比摆开看

下表是纯算术，用一个假设代币把几种占比摆开。假设总供应量为 10 亿枚，价格取 1 美元不变（现实中价格可能变化，这里只用来固定量级）：

流通占比 r	流通市值（假设）	FDV（假设）	未进入流通的份额	相当于现有流通盘的
80%	8 亿美元	10 亿美元	2 亿枚	0.25 倍
50%	5 亿美元	10 亿美元	5 亿枚	1 倍
20%	2 亿美元	10 亿美元	8 亿枚	4 倍
10%	1 亿美元	10 亿美元	9 亿枚	9 倍
5%	5000 万美元	10 亿美元	9.5 亿枚	19 倍

同样是「FDV 比市值大」，大 25% 和大 19 倍不是一个量级的事。流通占比 80% 的币，往后全部放出来，流通盘再增加四分之一；占比 5% 的币，往后全部放出来，流通盘要长成现在的 20 倍。

这个倍数只描述份额的结构，没有说这些份额会在什么时候、以什么价格卖出。它假设价格不动，现实中价格可能随供给和需求变化；它也不是「必须被填满的坑」，团队、基金会持有的部分可能一直躺在地址里。

未来 12 个月放出的份额，相当于现有流通盘的几倍？

用 u ÷ r 算：u 是未来 12 个月预计释放的份额占总供应量的比例，r 是当前流通占比。要看的是未来某一段时间内可能进入流通的那一批，而不是总差额。

按 u ÷ r 比较供给变化的相对大小

当前流通占比 r	未来 12 个月释放占总量 u	新增供给相当于现有流通盘的
50%	10%	0.2 倍
20%	10%	0.5 倍
20%	30%	1.5 倍
10%	30%	3 倍
5%	20%	4 倍

同样放出总量的 10%，对 50% 流通的币是现有盘子的五分之一，对 20% 流通的币是一半。分母是现有流通盘，流通盘越小，同一批份额带来的相对供给变化越大。至于会不会形成实际卖压，要看这些份额有没有转入交易所、有没有成交，光看释放计划判断不了。

这个倍数不能直接读成价格结论

释放不等于卖出：份额变成可转让后，持有人可以持有、质押、借出，也可以卖出，链上能看到地址变化，看不到转出的目的。买盘也不是常数，同期有真实需求进来，新增供给可以被吸收；需求萎缩，同样的供给会显得很重。释放计划可以去项目公开的代币经济学文档或锁仓合约里找，Tokenomist 的数据说明写明它的数据来自链上数据、白皮书和公开文档等，解锁日期只是尽力估算，使用前要看更新时间。

拿到一个币，先算哪三笔账？

先算流通占比，再算未来 12 个月的释放倍数，最后核对「流通」是怎么认定的。三笔账的答案不是买或卖，而是「这个币该用哪个数来理解它的规模」。

头一笔：流通占比是多少

用流通市值除以 FDV。比值在 70% 以上，两个数差别不大，流通市值已经接近完整规模；比值在 30% 以下，FDV 更能显示按当前价格折算的全部供应量级，流通市值只说明现在被认定流通的那一部分，FDV 也不是对未来市值的预测；落在中间，两个数都要看，并且要追问第二笔。

这两个界点是便于初筛的经验分档，不是行业统一标准。选它们的理由是算术上的：占比 30% 时，未流通份额约是流通盘的 2.3 倍，已经远大于现有盘子；占比 70% 时，未流通份额约是流通盘的 0.43 倍，不到一半。你完全可以不分档，直接拿 (1 − r) ÷ r 在几个币之间连续比较。

第二笔：未来 12 个月放出多少

去代币经济学文档或锁仓合约里找未来 12 个月的释放计划，算出 u ÷ r。倍数小，说明短期内份额结构变化不大；倍数大，说明短期内流通盘会明显变大，这时用「现在的流通市值」去和别的项目比，会低估后来的规模。查不到释放计划，本身就是一条信息：这个币的未来供给是不可核对的。

第三笔：「流通」是怎么认定的

这一笔经常被漏掉。同一个币至少对照两个数据站，看流通供应量是否一致；差得很大，就去找差的那部分对应哪些地址。

差的部分有锁仓合约、释放参数可查：认定依据在链上，可以自己核对。
差的部分只对应一个没有约束的多签地址：是「承诺不动」还是「真的锁了」，要读项目方的原话，约束力和合约不是一个级别。
差的部分对应不上任何地址：这类数字不能当事实用，只能当「某个站的说法」。

一个假设的演算

假设核对某个代币后得到：流通占比 12%，未来 12 个月释放计划占总量 25%，两个数据站的流通数相差 1.4 倍，差的部分对应一个未锁仓的多签。代入公式：未流通份额是流通盘的 (1 − 0.12) ÷ 0.12 ≈ 7.3 倍，未来 12 个月新增供给是 0.25 ÷ 0.12 ≈ 2.1 倍。这样一句话比「FDV 很高」「市值很低」有用，因为每个数字都能被别人核对。这个代币是虚构的，数字只用来演示算法。

这两个数什么时候会失真？

两个数各有盲区：流通市值容易低估规模，FDV 容易高估规模，价格不稳时两个数还会一起失真。

FDV 和流通市值各自的盲区

流通市值会低估规模：流通占比低、释放计划紧密的币。它只反映「现在被认定流通的那一部分」，拿它去和占比 90% 的币比规模，是拿两把不同的尺子量。

FDV 会高估规模：总供应量里有一部分长期不会流通，比如被销毁机制逐步消耗掉的份额，或者协议设计里预留给十年后激励的部分。全算进去，FDV 会显得很吓人，但那是很多年后才可能出现的数。

价格不稳时两个数一起失真

小币种成交薄，几笔交易就能把价格抬起来，乘上很大的总供应量，FDV 瞬间翻倍。价格是乘法里的另一个因子，它不可信时，两个数一起不可信。这一点和交易量是怎么刷出来的讲的是同一个问题：先确认价格背后有真实的成交。

差额是不是一笔要到账的钱

不是。就二级市场成交而言，买入方付钱，卖出方收钱，卖出方可能是早期投资者、团队，也可能是更早买入的普通持有人。这里只描述卖出成交时的现金流，不代表项目的全部融资和资金路径。币圈都有哪些角色里讲过各方在不同时点锁定收益，份额变成可转让，只是让这些角色多了出售的选择。

常见问题

Q：FDV 一定比流通市值大吗？

答：不会比它小。总供应量大于等于流通供应量，乘的是同一个价格，所以 FDV 至少和流通市值持平。份额全部流通的时候，两者相等，比值是 1。

Q：FDV 很高是不是就说明这个币被高估了？

答：推不出这个结论。FDV 高只能说明总供应量乘以价格之后的数字大。高不高估，要看市场愿不愿意为这个规模买单、总供应里有多少真会流入流通、项目有没有实际收入撑着。它是个值得接着核对的信号，不是结论。

Q：为什么两个网站上同一个币的市值不一样？

答：差别主要在流通供应量怎么认定，细节见代币解锁是什么意思。对照两个站时，先看各自的统计说明。

Q：流通占比低的币一定会跌吗？

答：没有这个推论。占比低说明未来可能进入流通的份额，相对现有盘子更多，但这些份额会不会卖、什么时候卖、有没有新买盘接得住，都不确定。结构信息能帮你看出「变量在哪儿」，替不了你判断结果。

Q：我自己能核对流通供应量吗？

答：能核对一部分。在区块浏览器上查合约的总供应量，再查项目公布的锁仓合约和多签地址余额，把这些余额从总供应量里减掉，跟数据站给的数字对比。差得多，就去追那部分对应的地址。地址背后是谁，链上看不出来，得看项目方的公开说明。

Q：这篇的算法适用于所有代币吗？

答：流通占比和倍数的算法，适用于有固定总量的代币。总量一直在增发的代币，总供应量本身在变，FDV 要先确认用的哪个总量（当前总量，还是合约设的供应量上限）。不同数据站对这点处理也不一样，用之前先读它的说明。

参考资料

CoinGecko · 数据方法说明 —— 流通供应量的计算方式：总供应量扣除锁定的代币，锁仓信息来自项目团队
CoinGecko · 完全稀释估值词汇表 —— FDV 的定义：当前价格乘以总供应量，是理论值
CoinMarketCap Academy · FDV 词条（德语页） —— FDV 按总供应量乘以价格计算，页面同时指出 FDV 作为估值指标仍有争议（2026-10-06 查阅）
上海证券交易所 · 统计指标说明 —— 市价总值按发行总量计算，流通市值只按非限售部分计算（2026-10-06 查阅）
美国证监会（SEC）投资者教育网站 · 市值（market capitalization）词条 —— 传统股票市场中，市值按全部已发行股份计算，作为币圈两种市值写法的对照
Tokenomist · 数据来源与免责说明 —— 释放数据来自链上数据、白皮书和公开文档，解锁日期为估算，可能变动

版本 1.1 · 更新于 2026-10 · 本文中的代币、价格和占比均为假设数字，只用于演示算术关系，不对应任何真实代币。涉及的规则说明以截至 2026-10-06 查到的页面为准，各数据站可能调整统计方式。本文讲的是估值数字的计算与核对方法，不构成对任何代币的买卖建议。